Почему интересны золотодобывающие компании?

Котировки золота остановилась на 1851$ за унцию. Почему золото будет рости?

Инфляция в США достигла 8,5% - это максимальный уровень за последние 40 лет. Исторически сложилось мнение, что золото на длинной дистанции способно защитить инвесторов от роста цен, поэтому сейчас наблюдается повышенный спрос на драгоценный металл.

Из-за роста цен снижаются реальные процентные ставки (доходность американских гособлигаций за вычетом инфляции). В такой ситуации инвесторы считают, что выгоднее вкладываться в золото, сохраняя капитал, нежели терять его в условно безрисковых долговых бумагах США из-за инфляции.

Обострение геополитической напряженности. Золото исторически пользуется репутацией защитного актива. В неспокойные времена инвесторы увеличивают позиции в драгоценном металле, в частности, в 2022 г. спрос на металл вырос из-за геополитической напряженности.

Основной рост металла ожидаю осенью либо от текущих отметок, либо с 1700. Основная цель 2500$ за унцию.

Спрос на золото в России будет только рости.

ЦБ РФ с 28 февраля 2022 г. возобновил покупку золота на внутреннем рынке. Это произошло на фоне заморозки части активов Банка России в рамках санкционных ограничений.

В России отменен НДС на покупку золотых слитков для физических лиц. Ранее приобретение россиянами драгоценных металлов (за исключением монет) облагалось НДС по ставке 20%. Теперь покупка физического золота российскими инвесторами стала более выгодной. Так же на прошлой неделе правительство РФ одобрело предложение Минфина в 2022 и 2023 годах освободить от налога доходы физлиц от реализации золота в слитках.

Более экономически оправданным можно назвать приобретение акций золотодобывающих компаний. Здесь логика в том, что в отличие от драгоценного металла они генерируют денежные потоки, что дает дополнительную доходность, в том числе в виде дивидендов.

В своем обзоре расмотрю золотодобывающие компании которые присутствуют на Московской бирже, оценим их финансовые результаты и дивиденды.

Полюс (#PLZL)

Публичное акционерное общество "Полюс" - крупнейший производитель золота в России и одна из 10 ведущих глобальных золотодобывающих компаний, себестоимость производства, на предприятиях которой является одной из самых низких в мире. Полюс обладает вторыми крупнейшими запасами золота в мире (доказанные и вероятные запасы по международной классификации составляют 71 миллион унций) — фундаментом устойчивого роста производства.

Основные предприятия компании расположены в Красноярском крае, Иркутской и Магаданской областях, а также в Республике Саха (Якутия) и включают 5 действующих рудников, золотоносные россыпи и ряд проектов в стадии строительства и развития.

Отчетность. Чистая прибыль по МСФО в 2021 г выросла на 38%, до 2,278 млрд $. EBITDA за год составила 3,52 млрд $, выручка 4,97 млрд $.

Дивиденды. За II полугодие 2021 г могут составить 4,03$ на акцию.

Вывод. Полюс является самой эффективной компаний в секторе и в мире вообще. Являясь одним из лидеров по добыче и объему запасов, компания имеет самую высокую среди глобальных аналогов рентабельность по EBITDA (около 70%) и самые низкие денежные затраты на производство, около ~ 360-370$ на унцию. Цена в 10 000 рублей будет интересна для покупки. Компания интересна для инвестиций.

Полиметал (#POLY)

Polymetal International - это одна из ведущих компаний по добыче золота и серебра в России, Казахстане и Армении, портфель активов которой включает действующие предприятия по добыче золота, серебра и меди, а также ряд проектов геологоразведки и разработки месторождений в России, Казахстане и Армении.

Polymetal стремится стать ведущей компанией по добыче драгоценных металлов в России и СНГ. Целый ряд конкурентных преимуществ, среди которых наличие портфеля перспективных проектов на разных стадиях реализации, а также весомый послужной список успешно реализованных инициатив, обеспечивает хорошие позиции для достижения этой цели.

Отчетность. Выручка за 2021 г. выросла на 1% и составила 2 890 млн$ (2 865 млн$ в 2020 г.). Средние цены реализации золота и серебра отвечали динамике рынка: цена реализации золота практически не изменилась по сравнению с прошлым годом, а цена реализации серебра выросла на 19%. Годовое производство увеличилось на 2% по сравнению с прошлым годом и составило 1 677 тыс. унций золотого эквивалента. Объем продаж золота сохранился на уровне 1 386 тыс. унций год к году. Объем продаж серебра снизился на 9% до 17,5 млн унций, что на 2,9 млн унций меньше объема производства. Чистая прибыль составила $904 млн ($1 066 млн в 2020 г.), на фоне снижения операционной прибыли вследствие роста затрат.

Дивиденды. Совет директоров Polymetal счел необходимым перенести решение о выплате финальных дивидендов за 2021 год на август, когда будут рассматриваться промежуточные дивиденды, сообщила компания. Согласно дивидендной политике Совет директоров предложил выплатить итоговый дивиденд в размере $0,52 на акцию, что составляет 50% от скорректированной чистой прибыли за II полугодие 2021 г.

Риски. Акции компании хоть и имеют полноценный листинг на Московской бирже, но являются иностранными.

Вывод. Экономические и политические события с высокой вероятностью потребуют от руководства компании серьезных усилий для поддержания ее успешной деятельности. Компания подтверждает текущий производственный план в объеме 1,7 млн унций золотого эквивалента на 2022 г. Производство традиционно будет выше во II полугодии 2022 года за счет фактора сезонности. Цена акции в 505 рублей уже сейчас интересна для покупки. Компания интересна для инвестиций.

Петропавловск (#POGR)

Petropavlovsk является четвертой золотодобывающей компанией в России по объёму производства. Основные предприятия компании «Пионер», «Маломыр», «Албын» и Покровский автоклавно-гидрометаллургический комбинат находятся в Амурской области. Горные рудники: Покровский, Пионер, Маломир и Албын занимаются добычей золота и серебра, а также разведкой месторождений и разработкой месторождений. Другие его проекты включают активы Високое и Токур, которые находятся на продвинутой стадии разработки.

Отчетность. В январе-марте 2022 года Petropavlovsk увеличил производство золота на 8%, до 103 тыс. унций, сообщила компания. Это произошло за счет роста производства на Пионере, а также объемов переработки стороннего концентрата. Petropavlovsk снижает прогноз производства на 2022 год до 375-405 тыс. унций с 380-420 тыс. унций: прогноз производства из собственного сырья остается на уровне 345-365 тыс. унций, а из стороннего - снижается до 30-40 тыс. унций с 35-55 тыс. унций. Продажи Petropavlovsk в 1-м квартале составили 89,8 тыс. унций.

Риски. Из-за санкций проблемы с обслуживанием долга. Компания рассматривает возможность продажи активов в России.

Вывод. Петропавловск это английская компания, в текущих условиях головной офис в Лондоне никак не сможет получить хоть какую-то отдачу от активов. В 2022 году нужно будет погасить 500 млн долларов, денег таких у компании нет. Пока озвученный выход это продажа компании, думаю скоро узнаем о решении. Компания не интересна для инвестиций, стоит дождаться решения по всем накопившимся проблемам.

Селигдар (#SELG)

Холдинг Селигдар ведет добычу золота в трех регионах России, входит в десятку крупнейших производителей золота в РФ и является единственным в стране производителем рудного олова.

В настоящее время добыча золота ведется в Республике Саха (Якутия), на Алтае и в Бурятии. Основной метод добычи – открытый, переработка ведется методом кучного выщелачивания и на золотоизвлекательной фабрике. Оловодобывающее направление представлено Группой компаний «Русолово», объединяющей активы в Хабаровском крае.

Отчетность. Консолидированная выручка ПАО «Селигдар» за 12 месяцев 2021 года составила 35,6 млрд рублей, на 7% больше, чем за 12 месяцев 2020 года. Показатель EBITDA по итогам 2021 года вырос на 33%, до 19,2 млрд рублей. Рентабельность по EBITDA достигла 54% по сравнению с 44% годом ранее.

Дивиденды. Совет директоров Селигдара рекомендовал утвердить дивиденды за 2021 год в размере 4,5 руб. на акцию, что по текущим котировкам 9%. Закрытие реестра намечено на 17 июня 2022 года.

Вывод. Акции Селигдара с учётом хорошей дивидендной доходностью, при уходе в район 40-45 руб. эти бумаги (#SELG) становятся интересными для покупок. Компания интересна для инвестиций.

БурЗолото (#BRZL)

Бурятзолото — золотодобывающая компания, управляет одним рудником подземной добычи Ирокинда, который находится в Муйском районе, в 75 км от города Таксимо, и в Окинском районе, в 400 км от города Иркутск.

Дивиденды. Не выплачивать дивиденды по результатам 2021 года.

Вывод. Рудник Ирокинда старый и почти истощен, если добыча останется на том же уровне то хватит на пять лет. На той неделе еще добавился негатив, компания входит в структуру Nordgold, который введен в SDN лист, тоесть на прямую доступ на международный рынок закрыт. Для инвестирования не подходит.

ЛенЗолото (#LNZL)

Коротко. Текущая капитализация компании около 18,5 млрд рублей. У компании все что есть это 5,5 млрд рублей на депозитах, а все свои золотодобывающие активы она продала, поэтому золото у нее есть только в названии.

От себя добавлю, что золотодобыча это одна из стабильно зарабатывающих сейчас отраслей, такой и останется в будущем. Рост самого золота, как металла, все же ожидаю осенью.

Не является инвестиционной рекомендацией.

---

Поддержать развитие блога